В предыдущей теме: “Процентные ставки устанавливаемые ФРС США”, я, в первом приближении, описал механизм регулирования кредитно денежной системы США. Но, для понимания процессов, происходящих на рынке и экономике, необходимо разобраться в таких понятиях как цена облигации и  доходность  долгового инструмента.

Это связано, с тем, что, любая проводимая инвестиция рассматривается, относительно, другой альтернативной инвестиции. В частности, любую инвестицию, можно рассмотреть относительно, вложения в без рисковые активы. Которыми в первую очередь являются: государственные ценные бумаги.

Когда какой либо Центробанк поднимает процентную ставку, то курс валюты по отношению к доллару США увеличивается. Стандартно это объясняется тем, что валюта стала более доходной. И на оборот, понижение процентных ставок, вызывает снижение курса валюты.

В принципе для большинства трейдеров, такого объяснения достаточно, но мне в силу природного любопытства захотелось разобраться в этом вопросе более подробно.

Итак, как увеличение базовых процентных ставок влияет на доходность валюты? Давайте в этом разберемся.

Изменение базовых процентных ставок, приводит к изменению доходности (yield) и соответственно цены (price), по государственным облигациям, а поскольку государственные облигации являются ориентиром стоимости для всех остальных активов, то соответственно изменение цены облигаций, будет непосредственно влиять на изменение цены других активов.

В общем случае, оценка стоимости долговых инструментов является определением текущей рыночной цены, при помощи процедуры дисконтирования или приведения денежных потоков полученных в будущем, к стоимости этих денежных потоков в настоящем. И дисконтируются эти денежные потоки по процентной ставке называемой – доходностью инструмента.

Давайте посмотрим, как рассчитывается цена облигации.

Рыночная цена для бескупонного дисконтного инструмента (облигация с нулевым купоном, которая продается со скидкой) определяется по формуле.

СF(t) – денежный поток через время t (выкупная цена)
R(t) – спот ставка для дисконтирования платежей причитающихся через время t

По большинству выпускаемых облигаций периодически выплачиваются проценты, называемые купонами. Держатель облигации имеет право на серию процентных платежей и выплату основной суммы. Каждый платеж является обособленным денежным потоком, в определенный момент в будущем.

Другими словами купонную облигацию можно оценить как портфель бескупонных облигаций. Цена такого портфеля будет складываться из суммы цен бескупонных облигаций.

CF(t) – выкупная цена облигации
y – доходность облигации
m – частота выплат по купонам в году
t – время
y/m – R(t) – спот ставка для каждого периода.

Как видно из представленных формул, решающее значение для цены облигации, будет иметь наличная спот ставка — определяемая учетом существующих кредитных условий, на которые в свою очередь влияет политика ФРС и частота выплат, которая в общем случае для государственных облигаций равна двум в год.

Т.е. изменение базовой ставки ФРС или другим ЦБ:

во первых – вызывает увеличение стоимости государственных облигаций, что в свою очередь влияет на все остальные ценные бумаги.
во вторых – влияет на стоимость кредитных ресурсов, что в свою очередь изменяет инфляционные ожидания участников рынка.

Таким образом, реагируя на решения ЦБ, по изменению базовых процентных ставок: – участники рынка пытаются использовать эти изменения, с целью получения прибыли, прогнозируя изменение стоимости всех активов, номинированных в той или иной валюте.

Читайте далее Кривая доходности облигаций. Её виды и изменение >>.

Межрыночный технический анализ – теория с начала.

Межрыночный технический анализ – практика.