Здравствуйте, а вы знаете, откуда появляется маржа и от чего она зависит? Нет? А я знаю, и расскажу в этой статье о том, что такое маржа (маржинальный залог), почему она существует, и, что самое главное: -  почему маржа такая какая есть, а не другая.

Маржа (Margin)

Все кто торгуют на срочных рынках, в частности фьючерсами и CFD на фьючерсы встречаются с таким понятием как маржа (margiņ), фьючерсная маржа, или маржинальный залог.

Этот залог применяется для того, чтобы снизить риск неплатёжеспособности одной из сторон. Это одно из важнейших различий между фьючерсом, который торгуется на бирже и форвардом – предшественником фьючерса, который торгуется вне биржи (Over the counter), и не требует обязательного залога, а если  залоги создается, то только один раз, на момент заключения сделки, и после не меняется.

Поскольку маржа является залогом, и средством управления рисками, она периодически меняется. Это происходит не ежедневно, но примерно ежемесячно. Обычно  как только наступит день поставки ближайшего контракта, или кардинально изменится цена и волатильность.

Почему не требовать всю сумму сразу, вместо фьючерсной маржи?

Если вы хеджируете свои риски, часть средств вы заморозите как маржу, а часть отправите в оборот компании. Ликвидность важный момент для компании любого размера. В случае, если  будут требовать всю сумму сразу, потеряется смысл самого существования фьючерсного рынка, поскольку компании будет  не выгодно замораживать большую сумму средства на долгий срок.

Если вы спекулянт, благодаря остальным свободным средствам можете открыть ещё одну сделку. Так если предположим, что маржа составляет 50% от всей суммы, вы сможете открыться двумя контрактами. Однако, как правило, на фьючерсных рынках требуется маржа в районе 10% от общей стоимости контракта.

Что учитывается при расчёте биржевой маржи?

• Цена – в первую очередь маржинальный залог зависит от цены. Если сегодня бушель пшеницы стоит 5$, а залоговая маржа равна 10%, то сумма маржи равна 5000*5*0.1=2500$ при стоимости всего контракта 25000$. Если цена пшеницы вырастет, то и сумма залога тоже измениться. Но не стоит думать, что маржа меняется ежедневно, как я сказал выше, маржа меняется примерно раз в месяц.
• Количество дней до поставки товара и экспирации контракта – чем ближе экспирация и дата поставки товара, тем важнее удостовериться, что все участники рынков смогут выполнить свои обязательства. В итоге на дальних контактах предоставляется скидка на маржу.

Например, сейчас на рынке ICE Brent Crude Futures маржа на майский, июньский и июльский контракты равна 4000$, а уже на сентябрьский идёт скидка в 4% и маржа равна 3840$.

• Волатильность рынка – от волатильности рынка зависит сам уровень маржи (в % отношении). Чем волатильней рынок тем выше уровень, так как за короткий срок цена может быстро увеличиться, а в таких случаях вполне вероятно, что после запроса дополнительной маржи, её не предоставят (о дополнительной марже позже).
• Биржа и/или брокерская фирма – как правило, маржу устанавливает сама биржа, используя для её расчёта свои формулы, но иногда для вас как клиентов брокерской компании, маржа может отличаться от биржевой, так как её могут установить сами брокеры, чтобы снизить свои собственные риски. Поэтому у отдельных брокеров маржа отличается друг от друга и от биржевой маржи.

Уровень маржи может быть снижен крупным компаниям, которые занимаются хеджированием своих рисков и/или имеют на руках физический товар. Но для большинства участников рынков маржа стандартная без послаблений.

Список торговых инструментов и их маржинальные требования

http://www.cmegroup.com/wrappedpages/clearing/pbrates/OutrightRates.csv – пройдя по этой ссылке вы CSV файл с торговыми инструментами и уровнем маржи для более, чем 5000 инструментов на биржах CME GROUP.

https://www.theice.com/publicdocs/futures_us_reports/all/Futures_US_Margin_Requirements.pdf -  файл с уровнями маржи на бирже ICE (Intercontinental Exchange). Здесь вас должны интересовать колонки SPECULATIVE>Outright.

http://www.futuresview.com/margins1.htm – почти все уровни маржи (основные рынки точно есть) в более удобной таблице. Есть некоторые не соответствия с оригинальными источниками, но это связано с тем, что они не так часто обновляют информацию.

Расчёт уровня маржи биржами происходит как правило по системе SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk), о котором я постараюсь рассказать.

Читайте такие понятия как Margin call (маржин колл), Минимальная маржа (Margin Maintenance) и Начальная маржа (Initial Futures Margin).

Маржинальная торговля деривативами